El ‘tesoro’ en Xeal: el negocio hidráulico sostiene casi el 85% de sus beneficios

La empresa checa Energo-Pro desembarca en Galicia. La firma energética que preside Jaromír Tesař ha engordado su portfolio y supera los 1.000 megavatios de energía instalada a través de sus 44 saltos de agua repartidos entre Georgia, Turquía, Bulgaria y Galicia con la adquisición de Xeal.

Energo-Pro ha puesto en valor el potencial del negocio hidráulico de Xeal para abordar esta operación. Se trata de diez minicentrales hidroeléctricas ubicadas en los ríos Xallas y Grande y que hacen un total de 167 megavatios. Esta capacidad se suma a los 859 megavatios que Energo-Pro tenía repartidos actualmente en 34 instalaciones y aporta un plus a la compañía tanto en materia de diversificación como de rentabilidad.

Las claves de la compra de Xeal

«La adquisición de centrales hidroeléctricas en Galicia se enmarca en la diversificación de nuestras actividades, que tiene como objetivo repartir los riesgos macroeconómicos y políticos. Por primera vez en el ámbito de la energía hidroeléctrica nos dirigimos a uno de los países más grandes de la zona del euro, que consideramos una región prometedora desde nuestro enfoque», señalaba el director ejecutivo de Energo-Pro, Petr Milev.

Pero además de la entrada en un mercado occidental en el que, además, va a facturar en euros (la divisa en la que precisamente está denominado el grueso de su pasivo), la compra de Xeal permite a Energo-Pro hacerse con un negocio hidráulico cuyo margen ebitda roza el 85%. Y es que según la documentación aportada por Sixth Street Partners, anterior dueño de Xeal, los diez saltos de agua generaron 45 millones en ingresos y 35 millones de beneficio bruto de explotación (ebitda) en 2022.

Esta rentabilidad contrasta con la de las plantas de ferroaleaciones de Cee y Dumbría, negocio en el que Energo-Pro no cuenta con experiencia, al contrario que el hidráulico. Estas aportaron los 140 millones restantes en ingresos a Xeal, así como un ebitda por valor de siete millones de euros. De esta forma, el margen del negocio industrial de Xeal se situó en el 5%, un porcentaje casi 17 veces inferior al registrado por las centrales hidroeléctricas.

El negocio hidroeléctrico podría dar, además, un salto de nivel con el proyecto que ahora hereda Energo-Pro. Y es que los anteriores dueños de Xeal promovían a través de Feroe Ventures & Investments una central de bombeo de 400 megavatios en Mazaricos. Esta sociedad, al igual que Xeal, han sido adquiridas por la firma checa, que toma ahora el testigo en la tramitación de esta iniciativa que está sobre la mesa de Augas de Galicia.

A las puertas de los 1.000 millones de deuda

Con este movimiento, Energo-Pro pasa de contar con 9.204 empleados a 9.453 tras incorporar a los 249 de Xeal y también engorda su pasivo. Y es que la compañía cerró el pasado verano un crédito puente de 300 millones de euros con JP Morgan y Goldman Sachs para financiar operación que se convierte en la mayor compra de una empresa española por parte de una checa.

Energo-Pro tuvo a Crédit Agricole, CIB, Gómez-Acebo & Pombo, Lazard, Pérez-Llorca y E&Y como asesores para esta operación con la cual ha situado su deuda al borde de la frontera de los 1.000 millones de euros. La memoria semestral del grupo checo revelaba que esta se situaba en los 661,4 millones de euros al cierre del mes de junio, antes de cerrar este acuerdo con JP Morgan y Goldman Sachs.

Es por ello que, pese al ligero descenso respecto a los 683,5 millones que registraba en julio de 2022, la firma habría vuelto a dar un empujón a su pasivo tras sumar estos 300 millones por el crédito puente. La firma tiene 12 años de margen para devolver esta cantidad. En su calendario figura también el vencimiento en 2024 de un bono por importe de 250 millones de euros y otro por 380 millones en 2027.