La opa sobre Naturgy se frena: discrepancias entre Taqa y los fondos CVC y GIP por el precio

La compañía emiratí Taqa ha encontrado más problemas de los previstos para ejecutar una opa sobre Naturgy que deje satisfechas todas las partes implicadas. Por el momento no se encuentra un punto de equilibrio en la oferta, y la operación se retrasa más de lo previsto.

Este momento de espera ha impactado en la propia Naturgy: la acción ha vuelto a sufrir, y en los últimos 10 días el valor de la gasista cae más de un 1% en el Ibex 35 —tras un mes de fuerte rebote—.

El precio que quiere pagar Taqa es la causa de la ralentización en la negociación de la compañía emiratí con CVC (20,4%) y GIP (20%) —los fondos que estarían en posición de salida—, según ha podido conocer ECONOMÍA DIGITAL en fuentes del sector.

Entre Taqa y CriteriaCaixa existe entendimiento para sacar la operación adelante —y tienen casi cerradas sus futuras posiciones para el control conjunto de la gasista—, pero las negociaciones están costando más de lo previsto. Según ha podido conocer este medio, los dos fondos accionistas de Naturgy han facilitado en la medida de lo posible que la opa salga adelante.

El inicio de las negociaciones se encarriló bien, pero con el paso de las semanas las posiciones se han ido alejando. En este contexto, los fondos mantienen una actitud dialogante.

El fondo que en España maneja Javier de Jaime lleva meses en el foco de actualidad, pero nunca ha querido suponer un problema. Algo que tampoco se puede achacar a GIP, que en los próximos meses pasará a manos de BlackRock. 

El interés de Taqa —junto a CriteriaCaixa— se formuló de manera oficial el pasado 17 de abril. Este tiempo ha valido para que ambas organizaciones formulen cómo será su postura en la futura estructura de la compañía presidida por Francisco Reynés. 

Ahora el problema se centra en la parte económica. Una situación que además empieza a golpear en el mercado a Naturgy. Cuando Taqa comunicó a la CNMV el interés oficial por la gasista española, el valor era de 22.145 M€. 

El pico máximo en el rebote de la compañía llegó el 21 de mayo, cuando Naturgy capitalizó la compañía por encima de los 24.200 M€. Eran noticias positivas porque ese calentón suponía no tener que elevar más el porcentaje de la prima que se debe pagar en la opa. 

Pero eso ha empezado a menguar, y la capitalización vuelve a estar por debajo de los 24.000 M€, y Naturgy se ha quedado congelada en el Ibex 35 con una caída superior al 1% en los últimos 10 días. 

Más actores en Naturgy 

El tercer invitado en la opa, por importancia dentro del capital, es el fondo australiano IFM —que ha quedado en un plano secundario—. 

IFM posee un 15% en el capital de la compañía presidida por Francisco Rynés. Por el momento no ha trascendido qué postura tomará cuando finalmente se lance la opa. 

Desde el fondo guardan silencio sobre si Taqa y CriteriaCaixa están contando con su opinión en el proceso, pero según ha podido averiguar ECONOMÍA DIGITAL en fuentes del sector, su papel estaría siendo completamente secundario. 

IFM se enfrenta a una importante coyuntura. Su intención antes de que irrumpiese Taqa en escena no pasaba por vender. Su participación en Naturgy, en principio, es de carácter industrial. Pero la oportunidad es única.

Con las negociaciones avanzando a un ritmo más lento del esperado, fuentes del sector sugieren que CriteriaCaixa tampoco estaría presionando para elevar la velocidad en la opa sobre Naturgy. En las últimas semanas ha llevado a cabo importantes movimientos financieros en Colonial y ACS. También habría que sumar, aunque no es oficial, que el ‘holding’ que dirige Ángel Simón quiere aumentar su posición en Telefónica. 

Todos estos movimientos, que tendrán una digestión larga para CriteriaCaixa, estarían actuando como amortiguador. Situación que estaría provocado que las negociaciones de Taqa con CVC y GIP para lanzar la opa sobre Naturgy vaya despacio.