Los dividendos millonarios de Naturgy mantienen en calma a CVC y GIP tras el pinchazo de la opa
El tsunami que azota el capital de la gasista española desde hace años podría continuar, aunque sus dos principales fondos valoran múltiples opciones en estos momentos
Sede de Naturgy en Madrid / Imagen: @raulmasa
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La opa de la energética emiratí Taqa sobre Naturgy, con la colaboración necesaria de CriteriaCaixa, ha sido abortada. De inmediato, el ‘holding’ de La Caixa ha dicho que buscará nuevas alternativas. La postura de los fondos, en principio, podría ser mantener su posición si el valor de la gasista no remonta.
Desde hace años el mercado dispara rumores sobre la salida de CVC (20,4%) y GIP (20%) del accionariado de Naturgy. La actividad natural como fondos es entrar en las compañías, conseguir plusvalías y salir. Aunque de por medio los dividendos marcan la diferencia.
Esa sería la clave para que CVC y GIP estén valorando en estos momentos mantener su posición en Naturgy, al menos hasta conocer el nuevo ciclo de dividendos de la gasista que se sabrá a partir en 2026. En estos momentos es de 1,40 €/acción, y se prevé como suelo para el siguiente ejercicio.
Desde que ambos fondos están en la compañía, GIP habría conseguido cerca de 2.000 M€ en dividendos; y CVC habría sobrepasado los 1.500 M€. Se trata de una compensación muy importante con respecto a la falta de plusvalías que no obtendrían en una salida al nuevo valor de Naturgy.
El aborto de la opa sobre la compañía que preside Francisco Reynés le ha costado cerca de un 15% con respecto al inicio de semana. Esto supone una caída del 7% en comparación con el 17 de abril, fecha en que se hizo oficial el interés por Naturgy.
Con una acción camino de los 20 €/título se volvería a abrir el debate sobre el impacto que supondría para CVC y GIP la salida de Naturgy sin plusvalías latentes con respecto a su llegada, descontando el efecto de la inflación.
CVC y GIP, por tanto, contemplan la opción de mantenerse dentro del capital de la gasista, y remar a favor de causa. Sea retomando el ‘Proyecto Géminis’, procesos de escisión de Naturgy; o ante la llegada de nuevos socios que les pudiera dar una ventana de salida. En todo caso, no se trata de una obsesión por parte de ninguno.
Los próximos movimientos en Naturgy
El brazo inversión de La Caixa ha explicado este lunes que se da por zanjada la opa sobre Naturgy, al menos con Taqa y en las condiciones que se habían previsto, pero que «CriteriaCaixa continuará explorando alternativas que permitan asegurar el proyecto industrial de Naturgy».
Aseguran desde el ‘holding’ que el objetivo es «acelerar su crecimiento [el de Naturgy], mediante opciones que den estabilidad al accionariado de la compañía, y que permitan a CriteriaCaixa mantener su posición como socio español de referencia en la compañía».
Este último punto sería esencial ante un nuevo movimiento. Cualquier tipo de operación sobre el capital de Naturgy, como compañía estratégica, deberá ser revisado por el Gobierno. Por eso, será esencial que el ‘holding’ dirigido por Ángel Simón tenga el control, pase lo que pase.
El otro mensaje que lanza CriteriaCaixa con este comunicado tan tajante, donde ya deja claro que explora nuevas opciones, es para los otros principales accionistas de la compañía: CVC y GIP. Se trata de un mensaje de confianza para ambos fondos. Algo que determinará su actitud dentro de Naturgy.
