La venta de Gas Natural reparte 464 millones en plusvalías

Repsol y Criteria anunciaron el lunes un acuerdo para vender un 20% de Gas Natural (un 10% cada uno de ellos) por 3.802 millones de euros a Global Infrastructure Partners (GIP).

La operación se cerró a un precio de 19 euros por acción –frente al cierre de 18,51 euros– y supone plusvalías de más de 200 millones de euros para los vendedores que, al mismo tiempo, no abandonan la generosa caja de dividendos de la gasista y se mantienen como accionistas de referencia, amarrando con su nuevo socio cuestiones estratégicas.

GIP accederá a una vicepresidencia y dos puestos más en el consejo. La remodelación del órgano de dirección se podría aprovechar para situar al presidente de Criteria, Isidro Fainé, como primer ejecutivo de la gasista. La puerta lleva abierta varios años. El propio Salvador Gabarró –actual presidente de Gas Natural– lo ha reconocido en los últimos años.

Esquivando la opa

En un comunicado en el que niegan cualquier tipo de concierto y mencionan expresamente la autonomía e independencia de los tres accionistas, (una operación concertada requeriría el lanzamiento de una opa), los grupos señalan que asumen «ciertos compromisos relativos al gobierno corporativo».

Entre ellos, acuerdan una representación proporcional en el consejo de administración. Actualmente, tanto Criteria como Repsol tienen ocho de los 17 puestos en el consejo (cuatro cada uno). El acuerdo, que establece que cada 5,88% de participación da derecho a un consejero, dejará a Criteria con sus cuatro asientos mientras que Repsol y GIP tendrán tres cada uno de ellos.

Adicionalmente, el pacto está condicionado a que determinadas cuestiones básicas –entre ellas una eventual modificación de la política de dividendos– deban ser aprobadas por una mayoría reforzada de, al menos, dos tercios del consejo de administración.

Dividendo garantizado

En su reciente horizonte estratégico, Gas Natural presentó un plan para asegurar un payout (porcentaje del beneficio destinado a dividendo) del 70% en los próximos cuatro años. El acuerdo, que se quebrará en el caso de que alguno de los tres venda un 10% del capital, contempla también el compromiso de que el mayor accionista (Criteria) nombre al presidente y los otros dos escojan quién ocupa las dos vicepresidencias no ejecutivas.

«Significa un valioso refuerzo para hacer frente a los retos que afronta la centenaria compañía», dijo sobre la entrada de GIP en el capital de Gas Natural el presidente de Criteria, el propio Fainé.

Por su parte, la petrolera Repsol, acuciada por una deuda neta que rondará tras la venta los 11.700 millones de euros y por la presión de las agencias de rating, en un contexto de precios del crudo históricamente bajos, se anota una plusvalía de 246 millones de euros en una operación en la que ha estado asesorada por Deutsche Bank.

Gas Natural, entre las más rentables de Europa

Además, retiene una participación del 20% en una de las compañías con mayor rentabilidad por dividendo de Europa, un seguro de vida en cuanto a generación de caja en momentos difíciles.

Por su parte, Criteria, que en las últimas pruebas de estrés europeas obtuvo una de las notas de solvencia más bajas del sector en España, gana 218 millones de euros en una operación con la que mejorará su ratio de capital en 161 puntos básicos (en CET1 regulatorio) al tiempo que seguirá como mayor accionista con el 24,4%.