Holanda, nuevo hogar de Ferrovial, eje de grandes operaciones de compraventa de empresas en Galicia

La fiscalidad de los Países Bajos acapara estos días el foco mediático debido a la intención de Ferrovial de trasladar allí su sede. La compañía de Rafael Del Pino, con intereses en Galicia que van desde la eólica marina a los hospitales, la prestación de servicios municipales o las obras del AVE, argumenta su controvertida decisión indicando que se trata de un plaza que le aporta mayor seguridad jurídica y un entorno más favorable para los inversores. El grupo habla también de un plan de reorganización corporativa que le ayudaría, desde la bolsa de Ámsterdam, a dar el salto posteriormente a la de los Estados Unidos, su gran mercado.

La decisión de la cotizada le ha valido un aluvión de críticas por parte del Ejecutivo central. La última, este jueves de boca del propio Pedro Sánchez, que desde Dinamarca opinó que el motivo real del traslado no es otro que el interés personal de su presidente, la tercera mayor fortuna del país, de pagar menos impuestos. El dirigente socialista advirtió que el Gobierno “va a ver exactamente que el anuncio que ha hecho esta compañía corresponde con la legalidad”.

Ventajas para los ‘holdings’

Si bien ninguna compañía gallega ha tomado nunca una decisión similar a la de Ferrovial, sí es cierto que los Países Bajos se han convertido en los últimos años en una plaza desde la que se han llevado a cabo operaciones de compraventa que han tenido como destino empresas gallegas. Una de las zonas de tributación blanda por excelencia en Europa, esta ha tornado en territorio clave para los movimientos de capital de sociedades holding. De las 100 mayores empresas del mundo, 80 tienen domicilio en este país entre cuyas ventajas para las corporaciones está la exención del pago por dividendos y ganancias de filiales o la realización de transacciones internacionales, como en este caso una salida a bolsa en otro país.

Sin ir más lejos, Países Bajos fue escogido por el gigante mexicano Pemex para establecer un holding europeo a través del cual se hizo con la mayoría de astillero vigués Hijos de Barreras, hoy en día en manos de Armón.

Pemex y la compra de Barreras

A finales de 2013, la petrolera paraestatal mexicana entró en el histórico astillero vigués, en una operación bendecida por la Xunta de Feijóo, al hacerse con la mayoría accionarial del mismo mediante una ampliación de capital de 5,1 millones de euros.

En la operación emergió Holanda, como sede de la filial PMI Holdings BV, una sociedad de servicios financieros desde la que Pemex canalizó la compra de la atarazana viguesa. De esa sociedad, de hecho, dependían otras dos filiales domiciliadas en Madrid: PMI Holdings Petróleos España y Pemex Internacional España. La sociedad de Países Bajos –a través de la que, años después, la azteca vendería su participación a Ritz Carlton–, fue liquidada en el año 2021, con Pemex ya sin ningún negocio en territorio europeo.

Caamaño, de Culleredo a Ámsterdam

También la antigua Caamaño, histórica carpintería coruñesa que se transformó en gigante a la sombra de Inditex, es controlada por sus actuales dueños a través de una sociedad en Holanda. Fue en 2019 cuando la vasca Kider se hizo con la compañía radicada en Culleredo (A Coruña), que pasó a llamarse Kimak.

En sus últimas cuentas publicadas ante el Registro Mercantil, correspondientes al ejercicio 2021, Kider indica que en julio de 2010 adquirió el 51% de la sociedad holding cabecera de Caamaño, siendo su actividad principal “el equipamiento comercial al sector textil”. Explica que “la sociedad está participada en un 63,6% por ABM Inversiones y Capital, cabecera del grupo, domiciliada en Bilbao-Bizkaia, estando esta a su vez principalmente participada por Amoreiras Invest, BV domiciliada en Ámsterdam”.

Las BV, Bestolen Vennootschap, son una figura equivalente a las sociedades de responsabilidad limitada en España. No obstante, los acuerdos de doble imposición de los Países Bajos con terceros países permiten aligerar la carga fiscal a aquellos que son más grandes, reduciendo aquellas partidas relacionadas, por ejemplo, con el abono de dividendos o el pago de royalties.

De Alcoa a Audasa

También el gigante americano Alcoa cuenta con una sociedad holding en Países Bajos: Alcoa Nederland Holding BV. Para entender el papel que juegan estos vehículos, hay que recordar que durante la pandemia, la dueña del complejo de Cervo trasladó a esta sociedad la línea de negocio de compraventa de aluminio procedente de Islandia y Noruega, así como la comercialización del aluminio comprado a terceros que dependía de Aluminio Español, la sociedad española de la que depende la factoría de aluminio primario de San Cibrao.

Al margen de las sociedades holding holandesas a través de las que, a lo largo de los años, se han canalizado operaciones en Galicia, el capital procedente de Países Bajos también ha tomado posiciones destacadas en la comunidad. El movimiento más sonado se produjo a finales de 2021, cuando el fondo de pensiones holandés APG se hizo con la mayoría accionarial de Itínere, la dueña de Audasa, la concesionaria del boyante negocio de la AP-9.

Con sede en Ámsterdam, alcanzó la mayoría en el accionariado mediante la adquisición de la participación que tenía en Itínere Gateway Infrastructure Investiments, uno de los fondos gestionados por Corsair Capital.

Inversión gallega

A pesar de todos estos movimientos, las inversiones directas de capital holandés en Galicia no son grandes, ni mucho menos. Según los datos de la Secretaría de Estado de Comercio Exterior, entre 2018 y 2022, las inversiones de capital holandés en Galicia apenas sobrepasaron los 20 millones de euros.

Sin embargo, el capital gallego sí apostó fuertemente por Holanda con una inversión de algo más de 1.600 millones de euros, que su práctica totalidad fueron aportados en el año 2020 en ina actividad relacionada con el sector textil, lo que hace pensar en Inditex, que cuenta con un centro de distribución en Lelystad.

Al margen de ese movimiento, también para la primera empresa de Galicia, Holanda es una plaza de operaciones importante.

El caso de Inditex

Según su última memoria, Inditex suma 13 sociedades domiciliadas en Países Bajos de las que solo a través de una, ITX Nederland BV, controlaría marcas con las que opera en ese territorio. La mayor parte del resto de filiales son sociedades de cartera o financieras.

Entre las primeras se encuentran ITW Taiwan, Zara Holding II, Zara Mexico, Zara Holding y Zara Management mientras que las de carácter financiero son ITX Financien, ITX Financien III, ITX Tryfin e ITX Rubfin. Inditex completa su mapa en Países Bajos con la sociedad inmobiliaria Zara Vastgoed, la empresa dedicada a la prestación de servicios ITX Merken y Lelystad Platform, a través de la cual controla su única plataforma logística fuera de España.

Al margen de estas sociedades en territorio offshore, Inditex descarta en cualquier caso una futura operación como la que ahora pretende llevar a cabo Ferrovial. El País se remitió este jueves a fuentes del grupo, que recordaron que el mismo tiene en España su sede fiscal, las sedes de sus siete marcas, los centros de distribución que centralizan su logística y 10 fábricas. En España, su primer mercado, se concentra casi un tercio de los puestos de trabajo directos generados por el grupo.